Makroekonomická predikce - leden 2019
Shrnutí predikce
Cyklické oživení ve vyspělých ekonomikách je za svým vrcholem. Zatímco v roce 2018 podle údajů Mezinárodního měnového fondu jejich růst činil 2,4 %, což bylo nejvíce od roku 2010, v roce 2019 by se měl zpomalit na 2,1 %. Ještě rychleji se zpomaluje růst světového obchodu, což je zčásti způsobeno vzrůstajícím napětím v globálních obchodních vztazích. Narůstající politická rizika ovlivňují ekonomický sentiment a mohou dále narušit hospodářský růst a jeho udržitelnost ve střednědobém horizontu. To potvrzují i klesající indikátory důvěry.
Specifickým problémem je otázka vystoupení Spojeného království z Evropské unie. Stále není zřejmé ani předvídatelné, za jakých podmínek, kdy a zda vůbec k vystoupení dojde. Ačkoliv je hlavní scénář makroekonomické predikce postaven na předpokladu, že nedojde k přerušení obchodních vazeb mezi Evropskou unií a Spojeným královstvím, je predikce doplněna o box odhadující dopady "tvrdého brexitu" na českou ekonomiku.
Růst reálného hrubého domácího produktu v České republice zůstal ve 3. čtvrtletí 2018 (po očištění o sezónní a kalendářní vlivy) stabilní na úrovni 0,6 % mezičtvrtletně, resp. 2,4 % meziročně.
Z meziročního pohledu byl v rámci segmentů domácího užití nejdynamičtější růst investic do fixního kapitálu ve výši 9,0 %. V jejich rámci dosáhly dvouciferného růstu nejen nerezidenční stavební investice, ale i pořízení dopravních prostředků.
Ze sektorového pohledu významně akcelerovala investiční aktivita sektoru vládních institucí. Bezmála 40% nárůst byl tažen domácími investicemi i projekty spolufinancovanými z Evropských strukturálních a investičních fondů. Rovněž soukromé investice vykázaly vysokou dynamiku ve výši téměř 5 %.
Spotřeba domácností mírně zpomalila na 3,1 %. V podmínkách vysoké dynamiky růstu objemu mezd a platů se zde projevila nejen vyšší spotřebitelská inflace, ale i pokračování nárůstu míry úspor. Spotřeba sektoru vládních institucí, tažená hlavně mezispotřebou, vzrostla o 5,2 %.
Ve 3. čtvrtletí 2018 byl příspěvek zahraničního obchodu záporný, z ekonomického růstu ubral 1,0 p. b. Projevil se zde nejen nárůst dovozu, daný vysokou dovozní náročností investic, ale i zpomalování růstu exportních trhů na straně vývozu. Nečekaný byl vysoký nárůst dovozu služeb v oblasti výzkumu a poradenství.
Předpokládáme, že se v úhrnu za celý rok 2018 reálný HDP zvýšil o 2,8 %. Pro rok 2019 se predikce růstu snižuje, a to z 2,9 % na 2,5 %. Nejvýznamnějším růstovým faktorem by měla být spotřeba domácností, jež bude odrážet stále silnou mzdovou dynamiku při extrémně nízké míře nezaměstnanosti i razantní zvýšení důchodů. Pozitivně, i když menší měrou než v roce 2018, by k růstu měly přispívat investice do fixního kapitálu a spotřeba vládních institucí, zatímco příspěvek zahraničního obchodu by měl zůstat záporný. V roce 2020 očekáváme nepatrné zpomalení ekonomického růstu na 2,4 %.
Od počátku roku 2017 se meziroční růst spotřebitelských cen převážně pohyboval v horní polovině tolerančního pásma 2% inflačního cíle České národní banky. V tolerančním pásmu by měl setrvat i nadále, vzhledem k propadu ceny ropy ovšem na nižší úrovni, než tomu bylo v předchozí predikci. Proinflační efekty vývoje mezd a platů a kladné produkční mezery by měly působit i nadále, ale s postupně se snižující intenzitou. Průměrná míra inflace v roce 2018 dosáhla 2,1 %. Pro rok 2019 se predikce snižuje z 2,3 % na 2,1 %, v roce 2020 je očekávána inflace ve výši 1,6 %.
Vzhledem k limitům trhu práce se růst zaměstnanosti postupně zpomaluje a ve 3. čtvrtletí 2018 se poprvé od konce roku 2014 snížil pod hranici 1 %. Nedostatek zaměstnanců je primární bariérou pro další extenzivní růst produkce, což by firmy mělo motivovat k investicím zvyšujícím produktivitu práce. Prostor pro další pokles nezaměstnanosti je již téměř vyčerpaný. V souvislosti s aktuálním vývojem nicméně snižujeme predikci míry nezaměstnanosti na rok 2019 z 2,3 % na 2,2 % a stejnou hodnotu lze očekávat i v roce 2020.
V rámci běžného účtu platební bilance se postupně snižuje kladné saldo bilance zboží v důsledku vyšší tuzemské poptávky po dovozech ovlivněné růstem spotřeby i investic. K tomuto faktoru se postupně přidává i vliv nejistot ve světovém obchodě. Ostatní složky běžného účtu by měly zhruba stagnovat či se jen nepatrně zlepšovat. Výsledkem by měl být relativně stabilní malý přebytek ve výši 0,3 % HDP v roce 2019 a 0,2 % HDP v roce 2020.
Odhad salda sektoru vládních institucí v roce 2018 zachováváme na úrovni 1,6 % HDP. K celkovému výsledku pozitivně přispělo nejen dlouhodobě přebytkové hotovostní hospodaření místních rozpočtů a zdravotních pojišťoven, ale i přebytkové hotovostní saldo státního rozpočtu, které skončilo druhým nejlepším výsledkem od roku 1996. Pro rok 2019 zůstává predikce přebytku hospodaření sektoru vládních institucí na úrovni 1,0 % HDP. Odhadujeme, že dluh sektoru vládních institucí ke konci roku 2018 poklesl na 32,9 % HDP a v tomto trendu by měl pokračovat i v roce 2019 až na úroveň 31,7 % HDP.
2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2018 | 2019 | ||
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Aktuální predikce | Minulá predikce | |||||||||
Hrubý domácí produkt | mld. Kč, b.c. | 4 314 | 4 596 | 4 768 | 5 047 | 5 313 | 5 590 | 5 823 | 5 296 | 5 568 |
Hrubý domácí produkt | růst v %, s.c. | 2,7 | 5,3 | 2,5 | 4,4 | 2,8 | 2,5 | 2,4 | 3,0 | 2,9 |
Spotřeba domácností | růst v %, s.c. | 1,8 | 3,7 | 3,6 | 4,3 | 3,5 | 3,3 | 3,0 | 3,6 | 3,6 |
Spotřeba vládních institucí | růst v %, s.c. | 1,1 | 1,9 | 2,7 | 1,3 | 3,8 | 2,1 | 1,9 | 2,5 | 2,1 |
Tvorba hrubého fixního kapitálu | růst v %, s.c. | 3,9 | 10,2 | -3,1 | 3,7 | 8,8 | 3,1 | 2,7 | 7,8 | 3,2 |
Příspěvek čistých vývozů k růstu HDP | p.b., s.c. | -0,5 | -0,2 | 1,4 | 1,1 | -0,6 | -0,3 | -0,1 | -0,4 | 0,0 |
Příspěvek změny zásob k růstu HDP | p.b., s.c. | 1,1 | 0,8 | -0,4 | 0,1 | -1,1 | 0,0 | 0,0 | -0,8 | 0,0 |
Deflátor HDP | růst v % | 2,5 | 1,2 | 1,3 | 1,4 | 2,4 | 2,6 | 1,7 | 1,9 | 2,2 |
Průměrná míra inflace | % | 0,4 | 0,3 | 0,7 | 2,5 | 2,1 | 2,1 | 1,6 | 2,2 | 2,3 |
Zaměstnanost (VŠPS) | růst v % | 0,8 | 1,4 | 1,9 | 1,6 | 1,3 | 0,3 | 0,2 | 1,3 | 0,2 |
Míra nezaměstnanosti (VŠPS) | průměr v % | 6,1 | 5,1 | 4,0 | 2,9 | 2,3 | 2,2 | 2,2 | 2,3 | 2,3 |
Objem mezd a platů (dom. koncept) | růst v %, b.c. | 3,6 | 4,8 | 5,7 | 8,3 | 9,6 | 7,7 | 6,3 | 9,5 | 8,4 |
Saldo běžného účtu | % HDP | 0,2 | 0,2 | 1,6 | 1,1 | 0,3 | 0,3 | 0,2 | 0,4 | 0,4 |
Saldo vládního sektoru | % HDP | -2,1 | -0,6 | 0,7 | 1,5 | 1,6 | 1,0 | . | 1,6 | 1,0 |
Předpoklady: | ||||||||||
Směnný kurz CZK/EUR | 27,5 | 27,3 | 27,0 | 26,3 | 25,6 | 25,5 | 25,1 | 25,5 | 24,9 | |
Dlouhodobé úrokové sazby | % p.a. | 1,4 | 0,6 | 0,4 | 1,0 | 2,0 | 2,7 | 3,0 | 2,1 | 2,6 |
Ropa Brent | USD/barel | 99 | 52 | 44 | 54 | 71 | 56 | 57 | 74 | 77 |
HDP eurozóny | růst v %, s.c. | 1,4 | 2,1 | 2,0 | 2,4 | 1,9 | 1,4 | 1,5 | 2,0 | 1,7 |
Tabulky a grafy
Příprava Makroekonomické predikce
aktualizováno 25.07.2013
Zhodnocení historie predikcí na MF ČR
- Makroekonomické predikce na MF ČR - pohled do zpětného zrcátka (červenec 2013) (.PDF, 194 kB)
- AnalytIQ - nástroje nejen k analýze kvality makroekonomických predikcí MF (.ZIP, 350 kB)
AnalytIQ aktualizováno dne 30.1.2019
Spuštění aplikace vyžaduje Microsoft Excel 2010 nebo Microsoft Excel 2007. Je potřeba povolit makra.
Informace
-
Makroekonomická predikce je zpracovávána v odboru Hospodářská politika Ministerstva financí České republiky. Zahr-nuje predikci na běžný a následující rok (tj. do roku 2020) a u některých ukazatelů výhled na další 2 roky (tj. do roku 2022). Je publikována se čtvrtletní periodicitou (zpravidla v lednu, dubnu, červenci a listopadu).
-
Přivítáme jakékoliv připomínky nebo náměty, které poslouží ke zkvalitnění publikace a přiblíží ji potřebám uživatelů. Případné připomínky zasílejte na adresu: macroeconomic.forecast(zavináč)mfcr.cz
-
Uzávěrka datových zdrojů:
Predikce byla zpracována na základě údajů, které byly známy k 15. lednu 2019.